2024年以来，工信部相继发布《新能源汽车动力电池综合利用管理办法》及回收利用溯源管理平台新规，对退役电池的梯次利用与再生利用提出了更严格的溯源要求。这一政策变化正在向上游材料端传导，尤其对二次电池基础材料供应链产生结构性影响。

回收政策的核心变化

新规要求动力电池生产企业承担回收主体责任，且再生利用企业须达到锂、钴、镍等金属回收率不低于95%的技术门槛。这意味着大量非正规回收渠道将被逐步清退，合规再生材料将集中流入市场。

对上游材料端的传导效应

再生钴、再生镍的供给量增加，将直接压制电池级硫酸钴的现货价格。据SMM数据，2024年Q2电池级硫酸钴均价已较去年同期下行约12%。与此同时，再生锰的回收经济性偏低，短期内对电解二氧化锰市场的冲击有限。

一次电池与二次电池材料的联动

值得关注的是，部分一次电池正极材料产线具备柔性切换能力，可在碳酸锂与电解二氧化锰之间调整产能配比。当回收钴价持续走低时，部分新能源材料供应商可能将产能向一次电池材料端倾斜，形成跨品类的供应再平衡。

• 钴价承压：再生钴供给增量预计2025年达3.5万吨金属量
• 锰系相对稳定：电解二氧化锰需求受储能电池拉动，回收替代性弱
• 供应链重构：具备回收资质的一体化企业将获得成本优势

建议材料供应商密切关注回收政策落地节奏，适时调整二次电池基础材料的库存策略与长协比例，同时评估一次电池材料产线的弹性配置空间。