2024年以来，新能源材料产业链经历了从去库存到补库的切换周期。作为一次电池正极材料与二次电池基础材料的关键品种，电解二氧化锰（EMD）和电池级硫酸钴的供需格局正在发生结构性变化。

电解二氧化锰：供给偏紧，需求分化

EMD市场当前呈现"碱锰稳、锂锰增"的分化态势。传统碱锰电池领域需求平稳，而锰酸锂正极材料对EMD的拉动更为明显——据行业数据，2024年国内锰酸锂产量同比增长约18%，直接推高了对高纯EMD的采购量。供给端，广西、贵州主产区受环保督察影响，部分中小产能开工率不足60%，阶段性错配导致现货价格较年初上涨约8%。

电池级硫酸钴：产能过剩与需求韧性并存

电池级硫酸钴的处境更为复杂。刚果（金）钴原料供应充裕，中间品到岸价持续低位运行，国内硫酸钴冶炼产能利用率仅约55%。但值得注意的是，三元前驱体高镍化趋势下，单位钴用量下降，却因三元电池总装机量增长而维持了刚性需求。头部前驱体企业更倾向于签订长协锁量，散单市场活跃度偏低。

• 价格信号：硫酸钴报价在3.5-3.8万元/吨区间震荡，贴近成本线
• 库存水平：冶炼厂成品库存约2-3周，处于中性偏低位置
• 出口拉动：日韩正极材料企业询盘增加，出口订单成为边际增量

对于下游采购方而言，当前是优化供应商结构、锁定长协价格的窗口期。建议关注具备一体化冶炼能力的企业，其在原料成本控制和批次稳定性上更具优势。

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